En juillet, les actions japonaises ont évolué dans un environnement nettement plus volatil après plusieurs mois de forte hausse. Le Topix progresse de +0,8%, tandis que le fonds affiche une performance de +0,03%. Le marché est resté partagé entre des fondamentaux économiques solides et une correction marquée des valeurs liées aux semi-conducteurs, après leur spectaculaire progression du premier semestre. Après plusieurs mois d‘euphorie, la thématique de l‘IA est entrée dans une phase de consolidation. Les semi-conducteurs, les équipements de production et les composants électroniques ont fortement corrigé, malgré des perspectives toujours favorables à long terme. Sur le plan macroéconomique, les indicateurs sont demeurés favorables. L‘enquête Tankan a atteint son plus haut niveau depuis 2018 pour les industriels, les négociations salariales se sont conclues sur une hausse moyenne supérieure à 5% pour la troisième année consécutive et les PMI sont restés en zone d‘expansion. Les exportations ont continué de bénéficier de la demande mondiale en semi-conducteurs et infrastructures de data centers, tandis que la consommation est demeurée résiliente grâce à la progression des salaires. La BoJ a maintenu son taux directeur à 1%, tout en adoptant un discours légèrement moins prudent. Les investisseurs continuent d‘anticiper une poursuite graduelle de la normalisation monétaire. Le yen est néanmoins resté proche de ses plus bas niveaux depuis quarante ans face au dollar, avant de se retourner violemment en fin de mois à la suite de l‘intervention des autorités, tandis que les rendements obligataires japonais ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis près de trente ans. Les publications d‘entreprises ont globalement confirmé la solidité des fondamentaux, avec une croissance bénéficiaire supérieure aux attentes pour la majorité des sociétés ayant publié. Dans le portefeuille, Capcom, NEC et OBIC figurent parmi les meilleures performances du mois grâce à des résultats solides, tandis que Murata et Tokyo Electron ont été pénalisées par la correction des valeurs les plus exposées au cycle d‘investissement dans l‘IA.