Le marché japonais a prolongé sa dynamique positive en décembre, inscrivant un huitième mois consécutif de hausse en devise locale. Le Topix progresse ainsi de +0,9% en yen, mais recule de –0,92% en euros, la performance ayant été entièrement pénalisée par la dépréciation du yen en fin d‘année. Dans ce contexte, le fonds Mansartis Japon ISR cède –2,85 % sur le mois.L‘année 2025 s‘achève donc sur une performance exceptionnelle pour les actions japonaises : le Topix progresse de +25%, clôturant l‘année sur des plus hauts historiques. Cette hausse a été largement portée par les valeurs technologiques, dans le sillage de l‘enthousiasme autour de l‘IA, mais aussi par le secteur bancaire, soutenu par la normalisation progressive de la politique monétaire et la remontée des taux.En décembre, le secteur technologique est toutefois resté volatil. Les rebonds observés sur certains titres liés aux semi-conducteurs après des annonces positives ont été en partie contrebalancés par des ajustements sectoriels, les investisseurs faisant preuve de prudence face à des valorisations élevées après un rallye prolongé.Sur le plan monétaire, la BoJ a relevé son taux directeur de 0,50 % à 0,75 %, un niveau inédit depuis trente ans, poursuivant ainsi son processus de normalisation. L‘absence de visibilité sur le rythme des prochaines hausses, combinée à un discours jugé légèrement accommodant, a toutefois limité la réaction du yen, qui s‘est temporairement affaibli jusqu‘à 157,8 face au dollar. Dans le même temps, les taux japonais ont poursuivi leur ajustement, le 10 ans dépassant les 2%. Dans le portefeuille, Nintendo a fortement reculé en décembre, sur fond de craintes liées à la hausse du coût des mémoires et à son impact potentiel sur la rentabilité de la Switch 2. Les échanges récents avec le management suggèrent toutefois que ces inquiétudes pourraient être excessives, le groupe ayant sécurisé ses approvisionnements de long terme et n‘anticipant pas d‘impact immédiat sur ses résultats. Nous avons ainsi profité de cette correction pour renforcer la position.