Le fonds perd 1,4% en novembre portant sa performance à -3,3% (part C) depuis janvier versus +5,5% pour le S&P 500 NR. La quasi-stabilité des marchés actions américains sur le mois masque une volatilité importante. Le blocage budgétaire, qui aura duré 43 jours a finalement pris fin, les démocrates finissant par céder aux exigences de Donald Trump mais la cote de popularité de ce dernier s‘en trouve affectée. Les valeurs technologiques ont marqué le pas après 6 mois de rebond sous l‘effet des craintes relatives au financement des investissements dans les infrastructures dédiées à l‘intelligence artificielle. Les prises de bénéfices sur les valorisations ayant atteint des niveaux parfois très élevés ont été particulièrement visibles dans la galaxie Open AI (Oracle, Nvidia, AMD, Microsoft) mais concernent également les plateformes software, le marché doutant encore de leur capacité à tirer parti de l‘intelligence artificielle. A l‘inverse, Alphabet remonte dans l‘estime des investisseurs qui le classent à nouveau parmi les grands gagnants par ses résultats, les progrès de son modèle Gemini, et la performance de ses puces internes. Les valeurs de santé rebondissent, profitant des dégagements sur la technologie, portées également par des résultats d‘entreprises supérieurs aux attentes notamment chez les laboratoires et les fournisseurs d‘équipements. Malgré une forte exposition au secteur et des résultats très positifs dans l‘ensemble, la performance du fonds profite peu de ce rebond, Veeva et Zoetis ayant mal réagi aux prévisions prudentes de leurs managements. En l‘absence de données économiques suffisantes pour cause de shutdown, les investisseurs ont pu prendre la mesure de la santé de l‘économie sous le prisme des dirigeants d‘entreprises. De ce point de vue et alors que l‘impact des tarifs douaniers ressort finalement assez limité sur la consommation, les bénéfices progressent en moyenne d‘environ +13,5% bien au-delà des anticipations de septembre dernier et témoignent d‘un élargissement plus marqué de la croissance au-delà des grandes valeurs technologiques.